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【央视新闻客户端】
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来源:国信证券
核心结论:①近期战略资源品领涨源自AI 替代担忧发酵及地缘冲突激化 ,本周行业轮动频繁,石化 、有色回撤 。②战略资源品行情不仅源自短期冲击催化,更在于供需变化支撑价格中枢抬升的长期逻辑支撑 ,中期行情有望继续向上。③短期扰动下市场震荡休整,但不改全年牛市格局,结构上重视安全考量下的战略资源、以及内需相关的老登资产 ,科技AI 是中期主线。
战略资源品领涨背后是AI 替代担忧发酵,以及地缘冲突激化 。今年以来市场风格有所切换,25 年领涨的科技成长板块波动加大 ,而战略资源板块超额收益明显。本轮战略资源品的行情,由技术趋势与地缘格局催化。
一方面,AI 替代担忧发酵 ,市场对重资产、难替代的战略资源品进行再定价 。另一方面,中东地缘局势恶化,油价快速攀升,对战略资源品行情形成进一步催化。
供需变化支撑战略资源品价格中枢抬升 ,战略资源品逻辑正向长期化演绎。
本轮战略资源品行情不仅源于短期冲击催化,更来自供给制约和需求刚性推动的价格中枢抬升,在中长期维度下也影响着战略资源品的配置逻辑 。长期资本开支不足 、资源民族主义抬头、运营风险上升制约战略资源品供给。产业趋势与宏观地缘变局塑造战略资源品需求刚性。AI 与新能源等产业浪潮加速演绎 ,带来增量需求 。大国博弈强化了资源的战略属性需求。
短期地缘局势明朗前,市场风险偏好或仍受抑制。本周中东地缘局势仍扰动A 股走势,我们认为短期业绩期临近 ,地缘政治格局不确定性仍将压制A 股风险偏好,股市行情或存扰动。不过地缘冲突短期扰动市场在所难免,但中期股市走势仍将回到内在逻辑驱动 。中期维度来看 ,本轮始于24/9/24 的牛市氛围没有发生变化:国内政策面延续积极、且基本面有改善迹象,海外特朗普访华预期提振市场风偏,多重因素有望支撑A股牛市行情延续。从中长期的视角看 ,未来随着宏微观基本面的修复由点到面扩散,配合居民资金入市,2026 年A 股牛市有望走向后半场。
结构上,重视战略资源品 ,以及关注内需相关的老登资产,此外AI 科技仍是中期主线 。外围环境复杂背景下,两会报告强调统筹发展和安全 ,在国内反内卷政策落地,叠加全球流动性宽松、地缘政治因素 、新兴需求等支撑商品价格,战略资源品板块有望持续受益。扩内需政策提振下老登资产或存在预期反转可能。当前消费、地产基本面已出现改善迹象 ,在政策支持和积极催化下,低估的地产白酒或有阶段性修复机会 。此外,中期AI 科技主线不变。两会报告提出深化拓展“人工智能+ ” ,除了前期市场已定价较多的算力硬件外,还应当关注两个方面:AI 应用和上游能源电力。
风险提示:海内外政策进程不及预期、经济修复出现波动 。





